• Prix du pétrole bas : nous doutons que la hausse récente des prix du pétrole soit durable; il faudra du temps afin que les marchés du pétrole se rééquilibrent
• Inflation faible: nous voyons des risques à la hausse sur les dépenses de consommation en Europe et les pays émergents à faible revenu
• Recherche de rendement: le débat sur une potentielle erreur de politique de la Fed, l’excès d’épargne mondiale et un nouvel assouplissement potentiel de la part des marchés émergents et du Japon devraient contribuer à garder les taux 10 ans US proches de 2%
• FX: nous nous attendons à une pause dans l’appréciation du dollar américain; il y a déjà un impact négatif d’un dollar plus fort sur les marges des entreprises américaines et le crédit des entreprises libellées en USD dans les marchés émergents
• La zone euro toujours en reprise: l’accélération de la zone euro est sur la bonne voie, mais il y a moins de potentiel à la hausse sur le consensus des prévisions de croissance du PIB de la zone euro; nous sommes prudents sur les perspectives d’investissement des entreprises (sauf en Italie)
• L’incertitude politique: une solution temporaire doit être trouvé pour la Grèce avant l’été prochain, avant que le pays soit à court d’argent; le risque que les évènements prennent une mauvaise tournure reste élevé même si nous gardons la conviction que les achats de la BCE limiteront la contagion en attendant.

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• Pierre-Olivier Beffy

  Chef Economiste – Exane BNP Paribas