On voit partout ces statistiques. La bourse monte à long terme en moyenne de 9% par an. Alors on se dit que si la bourse a pu monter avec plusieurs crises financières, deux guerres mondiales, 2 chocs pétroliers, les attentats terroristes, les Guerres en Ukraine, Gaza, la géopolitique tendue.

Comment donc douter un instant que la bourse continuera de monter ces prochaines années, décennies.

C’est la période qui fait l’homme et non l’homme qui fait la période.

Cela est typiquement ce que vous entendrez tout investisseur humble dire lorsqu’il parle de ses performances.

Bill Gross, Victor S, Peter Lynch, Warren Buffett etc.

Tous les investisseurs comprennent qu’une large part de leurs profits vient du marché, des conditions au-delà de leurs seules compétences.

Tous les vieux briscards qui sont des idoles aujourd’hui, ont su profiter de conditions historiques pour la bourse. La meilleure étant 1980-2000.

L’analyse en vidéo si vous ne voulez pas lire

Aujourd’hui les nouveaux investisseurs font le pari dangereux que ces conditions resteront les mêmes pour les 100 années à venir.

Or productivité et population n’ont jamais dans l’historie humaine connues une hausse exponentielle si forte.

S’il ne faut jamais remettre en cause la créativité humaine au risque de finir comme Malthus. Il convient de se dire que les lois de la physique à un moment sont le plafond de verre.

Alors oui la population va continuer de croître fortement encore pendant 30 ans. Juste pas dans les mêmes portions du monde que ces dernières années.

L’immigration va continuer d’être un sujet stratégique. Autant que l’immigration forcée à cause du réchauffement climatique.

La guerre des ressources pour un besoin toujours plus grand d’énergies.

Mais comment avoir un portefeuille boursier anti fragile pour les cent prochaines années ?

Il faut déjà commencer par étudier ce que fut la bourse ces cents dernières années.

Aller dans le détail

Comprendre que derrière cette hausse en moyenne de 9% par an sur 100ans se cachent des disparités à ne pas omettre.

Déjà le simple fait que l’essentiel de la performance s’est faite ces dernières décennies. Et que la bourse peut ne rien faire pendant une décennie aussi.

Le fait que chaque décennie la bourse favorise un secteur plus que les autres avant de ne plus y revenir la décennie suivante et d’en favoriser un autre.

Le fait que certaines stratégies aujourd’hui passives, d’achat des baisses en DCA qui fonctionnent parfaitement peuvent ne pas fonctionner pendant plus de 10 ans voire plus.

Voici une étude qui permet de remettre les points sur les I.

Toute stratégie fonctionne à un moment. Mais aucune stratégie ne fonctionne bien tout le temps.

La bourse, l’investissement sont fait d’adaptivitée. Tout comme la vie. on évolue en fonction des conditions.

Premier graphique donc. L’approche DCA en achetant toutes les baisses. On voit bien le biais cognitif de penser que ça marche tout le temps car cela a fonctionné depuis 1980 en gros. Donc forcément cela a eu le temps de s’ancrer dans l’imaginaire de chacun avec les livres qui expliquent comment chacun a gagné.

Mais on voit que cette approche, ne fonctionnait pas les 3 décennies d’avant. C’est long.

Ensuite sur le graphique ci-dessous, on voit que la bourse monte à long terme. Mais il y’a des périodes plus fastes que d’autres, voire des périodes où rien ne se passe. On se fait ronger le capital par l’inflation. Dommage que le chart s’arrête en 2019, on pourrait voir un peu plus d’exponentielle récente.

Surtout on comprend que les investisseurs à la retraite aujourd’hui, qui sont nos idoles ont travaillé dans un marché exceptionnel de baby boomers dans les années 80-90-2000

Un point crucial pour moi est la liquidité du marché. La liquidité n’empêche pas le marché de monter ou baisser. Mais cela apporte plus de volatilité, plus de risque qui est invisible tant que tout monte. Un manque de contrepartie.

Ce manque de contrepartie est bénéfique au marché quand on a plus de gens qui veulent acheter. On a pas assez d’actions disponibles, le marché se concentre.

Mais si tout le monde finit par avoir peur et veut sortir, cette surconcentration, dans un marché peu liquide sans contrepartie, et c’est des purges rapides et paniques qui peuvent advenir.

C’est le côté pile de la même pièce que bcp oublient tant que tout va bien.

Artemis ici prend les 100 dernières années et nous donne un portefeuille qui est donc capable de performer dans tous les environnements. Ils nomment cela le portefeuille du Dragon.

Cela se rapproche bcp du all weather de Ray Dalio. avec des pondérations un peu différentes.

25% actions, 22% obligataire, 20% matières premières, Immobilier 17% et long volatilité 16%. Ce portefeuille bat donc largement toutes les autres stratégies sur une période de 100 ans. Enfin, les cents dernières.

Et on voit surtout que certaines stratégies qui sont adorées aujourd’hui et dont beaucoup ne jurent que par; furent une catastrophe avant 1980.

Beaucoup se basent surtout sur des statistiques US pour faire leur stratégie de portefeuille long terme.

Le problème c’est que les US sont une exception. C’est le seul marché au monde qui s’est parfaitement remis des précédentes crises. Beaucoup de marchés comme le Japon ont mis 30 ans à revenir à leur niveau d’apogée. 30 ans c’est long dans la vie d’un investisseur.

On oublie donc que certains marchés baissent. Ils remontent oui mais beaucoup moins vite qu’on le croit si on se sort de juste l’occurrence US. Certes les US pèsent 60% du marché boursier mondial. Mais là est le risque de la concentration justement dans un marché devenu plus illiquide que jamais.

L’immobilier est surtout une protection contre l’inflation. Il monte surtout car les prix de construction et des terrains montent. Le reste c’est la spéculation sur la localisation et les taux bas. On peut se poser la question avec la baisse de la démographie.

Et les héritages à venir

être long volatilité est surtout une protection de portefeuille. Cela ne rapporte rien à long terme. mais par moment historique, cela protège.

Les matières premières sont aussi un mauvais investissement long terme. mais un très bon sur des espaces temps courts.

C’est surtout intéressant car les actions liées ont cet effet de levier par rapport à la matière première elle même.

Mais pour les 100 prochaines années, la raréfaction des gisements et une demande toujours plus forte peuvent changer la donne.

Au niveau de l’or on oublie souvent qu’il suffit d’une décision gouvernementale pour enlever tout intérêt d’en détenir voire que cela devienne un cauchemar.

Mais dans un marché inflationniste avec la gangrène de la dette, c’est une protection.

Ici Artemis se propose de zoomer sur les performances de chaque stratégie pendant des périodes historiques.

on constate que si les actions sont les plus intéressantes à long terme, il y’a des périodes où il faut les éviter. Et encore si on creuse au-delà des indices on trouvera toujours uns ecteur et des titres indivuels qui s’en sortent très bien.

1975-1980 fut un cauchemar pour les indices boursiers des grandes capitalisations. Pourtant els petites capitalisations ont retournés 120% de profits sur la période.

Faut faire attention à ne regarder que els grands indices et à leur illusion à cause des pondérations importantes d’une poignée de titres en leur sein.

je pense que cette phrase résume bien la conclusion de cette étude.

Le risque ne peut pas être détruit. Il peut être repoussé dans le temps, redistribué dans ses formes. Si vous recherchez un contrôle total de votre risque, vous en deviendrez l’esclave.

Le contrôle total n’existe pas. il n’existe que le contrôle des probabilités.

C’est très moindre risque comme philosophie, ça me plaît.

Portefeuille Graphseo Bourse

Le marché a donc décidé d’être étonné que l’inflation baisse plus que prévu malgré la baisse du pétrole ce dernier mois. Le marché pense maintenant que les banques centrales baisseront les taux en 2024 à grande vitesse.

Evidemment la déception du marché viendra du fait que les taux baisseront mais pas assez vite à son goût et qu’on commencera à avoir peur d’un ralentissement économique qui s’accentue si l’inflation baisse plus vite que prévue.

Bref, le marché c’est toujours voir le verre à moitié plein avant de décider de le voire à moitié vide puis de décider de le boire jusqu’à la lis.

je vous avez fait un petit dessin sur ce type de scénario dont on reparlera surement en 2024.

je vous laisse relire ce Guide Bourse 2024

Sinon, réveil en douceur des valeurs chinoises. Je continue de faire tourner à la marge sans plus.

Il y’avait mieux à faire à être plus concentré sur les Us cette semaine comme j’avais pu écrire surtout sur les valeurs mal aimées surendettées mais pas de regrets, la famille est passée en premier.

Semaine prochaine aussi je regarderai de loin les écrans. On reprendra début décembre de manière plus intense pour nettoyer les portefeuilles , reprendre du cash et préparer début 2024 où j’aime toujours bien commencer l’année pour me permettre de rester agressif ensuite pour aller chercher ma perf.

amicalement

Julien