Dette France | Classement notes de crédit : Causes et conséquences

L’agence Fitch vient d’abaisser sa note de crédit pour la France à AA-. Faut-il avoir peur pour la capacité de la France de lever de la dette et donc in fine pour son déficit et sa santé financière ?

Fitch ne pouvait choisir meilleur moment que le ram dam de la politique sur la question de la réforme des retraites pour jeter un pavé dans la marre en abaissant la note de crédit de la France.

Note de crédit France : est-ce important ?

Premièrement, il faut bien savoir que ces agences de notation ont perdu de leur pouvoir pour les marchés depuis les subprimes où elles avaient donné des notes triple A à des produits remplis de junk et collatérisés sans rien voir.

Car on en parle peu, mais ce sont surtout les notes de crédit des entreprises qui sont importantes. Cela influence à quel taux une entreprise peut emprunter.

Même si le marché se détache de ces agences de notation, cela peut toujours influer. Mais c’est mineur. Et une entreprise qui ne peut emprunter ou à un taux plus cher que le marché, c’est forcément moins d’investissements, potentiellement sa mort.

Les agences de notation notent aussi les Etats. En général, on va surtout lier cela au déficit budgétaire du pays, aux réformes nécessaires donc pour éviter un endettement sur PIb trop important.

N’oublions pas que les agences de notation sont contrôlées par les Etats même si elles sont censées être indépendantes.

Une baisse de note n’a aujourd’hui plus trop d’impact sur le marché de la Dette.

Un célèbre président Français avait dit que l’ennemi était la finance. Mais quand il s’agit de faire tourner un pays, la dette et surtout le taux auquel on emprunte sont très importants pour l’avenir d’un pays.

Ainsi la finance ne peut être l’ennemie, car une dette attaquée sur les marchés financiers peut être synonyme de faillite ou tout du moins d’incapacité de pouvoir emprunter assez pour développer le pays correctement et donc l’appauvrir un fine.

Aujourd’hui, il faut donc bien détacher ces notes de crédit du marché de la dette.

C’est le marché par l’évolution des taux longs qui dicte sa loi et anticipe bien avant les agences de notation si un pays dérive trop et commence à avoir une dette risquée qui devra donc payer un rendement plus élevé.

Dans un monde ou l’endettement est important, le taux d’emprunt est crucial puisque, s’il monte trop, le poids de la dette devient trop important, c’est à dire les remboursements deviennent trop importants par rapport aux recettes du pays et donc impossibles. Limitant le futur endettement possible et donc les moyens de financement de l’Etat et in fine du pays.

Quand on regarde les niveaux d’endettement, beaucoup de pays dont la France devraient avoir une note plus basse. Mais il faut prendre en compte d’autres éléments.

Premièrement, la dette est souvent détenue majoritairement par la population elle même via des placements en obligation d’états comme l’assurance vie.

Ensuite, les pays ont plus ou moins de facilité à lever l’impôt et donc une visibilité sur les recettes futures. La dette est donc vue comme plus soutenable si elle est assurée par moins de tiers.

L’exemple parfait est le Japon qui a une dette sur PIb de 250% et lève toujours facilement à taux bas de la dette car sa population en est la principale détentrice.

Et enfin, les réformes entreprises peuvent être jugées suffisantes. Mais surtout l’épargne de la population rassure les créanciers.

La France a donc un endettement important qui ne mérite pas le AA. Mais une épargne importante de ces habitants et des actifs.

Aussi n’oublions pas le poids de l’Europe et de sa banque centrale qui aide à éviter une fragmentation des pays en son sein et une situation plus robuste depuis la crise de la dette Grecque de 2011.

Néanmoins l’Allemagne qui fait figure de bon élève, pourrait ne plus vouloir payer des taux plus élevés que sa rigueur ne devrait lui permettre pour compenser les mauvais élèves et pourrait pousser la banque centrale BCE à forcer les pays aux réformes.

N’oublions pas que dans le traité, il est écrit que la limite de déficit annuel est à 3% et que la limite de dette sur PIB est à 60%. Beaucoup de membres pour ne pas dire tous aujourd’hui ne répondent plus à ces règles mais la banque centrale est piégée face à la remontée des taux pour ne pas tuer le peu de croissance qu’il y’a et rendre la situation de l’endettement encore plus compliquée à gérer.

Voici donc le classement par pays des différentes notes de crédit par agence de notation

Liste des notations des pays

Liste des notations des pays
	Ratings Moody’s [+]	Ratings S&P [+]	Ratings Fitch [+]
France [+]	Aa2	AA	AA-
Allemagne [+]	Aaa	AAA	AAA
Royaume-Uni [+]	Aa3	AA	AA-
Espagne [+]	Baa1	A	A-
États-Unis [+]	Aaa	AA+	AAA
Japon [+]	A1	A+	A
Italie [+]	Baa3	BBB	BBB
Portugal [+]	Baa2	BBB+	BBB+
Grèce [+]	Ba3	BB+	BB+
Irlande [+]	Aa3	AA-	AA-
Andorre [+]		BBB+	A-
Émirats arabes unis [+]	Aa2	AA	AA-
Albanie [+]	B1	B+
Arménie [+]	Ba3	B+	B+
Angola [+]	B3	B-	B-
Argentine [+]	Ca	CCC-	C
Autriche [+]	Aa1	AA+	AA+
Australie [+]	Aaa	AAA	AAA
Azerbaïdjan [+]	Ba1	BB+	BB+
Bosnie-Herzégovine [+]	B3	B
Barbade [+]	Caa1	B-
Bangladesh [+]	Ba3	BB-	BB-
Belgique [+]	Aa3	AA	AA-
Burkina [+]		CCC+
Bulgarie [+]	Baa1	BBB	BBB
Bahreïn [+]	B2	B+	B+
Bénin [+]		NR	B+
Bolivie [+]	Caa1	B	B-
Brésil [+]	Ba2	BB-	BB-
Bahamas [+]	B1	B+
Botswana [+]	A3	BBB+
Biélorussie [+]	Ca	SD	RD
Belize [+]	Caa2	B-
Canada [+]	Aaa	AAA	AA+
République démocratique du Congo [+]		B-
Congo [+]		CCC+	CCC+
Suisse [+]	Aaa	AAA	AAA
Côte d’Ivoire [+]		BB-	BB-
Chili [+]	A2	A	A-
Cameroun [+]		B-	B
Chine [+]	A1	A+	A+
Colombie [+]	Baa2	BB+	BB+
Costa Rica [+]	B2	B+	BB-
Cuba [+]	Ca
Cap-Vert [+]		B-	B-
Chypre [+]	Ba1	BBB	BBB
Tchéquie [+]	Aa3	AA-	AA-
Danemark [+]	Aaa	AAA	AAA
République dominicaine [+]	Ba3	BB	BB-
Équateur [+]	Caa3	B-	B-
Estonie [+]	A1	AA-	AA-
Égypte [+]	B3	B	B+
Éthiopie [+]			CCC-
Finlande [+]	Aa1	AA+	AA+
Fidji [+]	B1	B+
Gabon [+]		NR	B-
Grenade [+]		NR
Géorgie [+]	Ba2	BB	BB
Ghana [+]		SD	RD
Gambie [+]			CCC
Guatemala [+]	Ba1	BB	BB
Hong Kong [+]	Aa3	AA+	AA-
Honduras [+]	B1	BB-
Croatie [+]	Baa2	BBB+	BBB+
Hongrie [+]	Baa2	BBB-	BBB
Indonésie [+]	Baa2	BBB	BBB
Israël [+]	A1	AA-	A+
Inde [+]	Baa3	BBB-	BBB-
Iraq [+]			B-
Iran [+]			B+
Islande [+]	A2	A	A
Jamaïque [+]	B2	B+	B+
Jordanie [+]	B1	B+	BB-
Kenya [+]		B	B
Cambodge [+]	B2	B
Corée du Sud [+]	Aa2	AA	AA-
Koweït [+]	A1	A+	AA-
Kazakhstan [+]	Baa2	BBB-	BBB
Laos [+]			CCC-
Liban [+]	C	SD	RD
Liechtenstein [+]		AAA
Sri Lanka [+]	Ca	SD	RD
Lesotho [+]			B
Lituanie [+]	A2	A+	A
Luxembourg [+]	Aaa	AAA	AAA
Lettonie [+]	A3	A+	A-
Libye [+]			B
Maroc [+]	Ba1	BB+	BB+
Moldavie [+]	B3		B-
Monténégro [+]	B1	B
Macédoine du Nord [+]		BB-	BB+
Mali [+]			B-
Mongolie [+]	B3	B	B
Malte [+]	A2	A-	A+
Maurice [+]	Baa3
Maldives [+]			B-
Malawi [+]			B-
Mexique [+]	Baa2	BBB	BBB-
Malaisie [+]	A3	A-	BBB+
Mozambique [+]	Caa2	CCC+	CCC+
Namibie [+]	B1		BB-
Nigeria [+]		B-	B-
Nicaragua [+]	B3	B	B-
Pays-Bas [+]	Aaa	AAA	AAA
Norvège [+]	Aaa	AAA	AAA
Nouvelle-Zélande [+]	Aaa	AA+	AA+
Oman [+]	Ba3	BB	BB
Panama [+]	Baa2	BBB	BBB-
Pérou [+]	Baa1	BBB	BBB
Papouasie – Nouvelle-Guinée [+]	B2	B-	B+
Philippines [+]	Baa2	BBB+	BBB
Pakistan [+]	Caa3	CCC+	CCC-
Pologne [+]	A2	A-	A-
Paraguay [+]	Ba1	BB	BB+
Qatar [+]	Aa3	AA	AA-
Roumanie [+]	Baa3	BBB-	BBB-
Serbie [+]		BB+	BB+
Russie [+]	Ca	CC	C
Rwanda [+]		B+	B+
Arabie saoudite [+]	A1	A	A+
Seychelles [+]			BB-
Suède [+]	Aaa	AAA	AAA
Singapour [+]	Aaa	AAA	AAA
Slovénie [+]	A3	AA-	A
Slovaquie [+]	A2	A+	A
Saint-Marin [+]			BB
Sénégal [+]	Ba3	B+
Suriname [+]	Caa3	SD	RD
El Salvador [+]	Caa3	CCC+	CC
Thaïlande [+]	Baa1	BBB+	BBB+
Turkménistan [+]			CCC-
Tunisie [+]	Caa2	NR	CCC+
Türkiye [+]	B3	B	B
Trinité-et-Tobago [+]	Ba2	BBB-
Taïwan [+]	Aa3	AA+	AA
Ukraine [+]	Ca	CCC	CC
Ouganda [+]		B	B+
Uruguay [+]	Baa2	BBB	BBB-
Ouzbékistan [+]		BB-	BB-
Saint-Vincent- et-les-Grenadines [+]	B3
Venezuela [+]	C	B-	WD
Viet Nam [+]			BB
Afrique du Sud [+]	Ba2	BB-	BB-
Zambie [+]		SD	RD

amicalement

Julien