Inflation, Crise, Krach, Boom, Hue | Comment anticiper où investir sur les marchés boursiers

Inflation, Crise, Krach, Boom, Hue | Comment anticiper où investir sur les marchés boursiers. Alors que tout le monde vous parle de l’inflation, de la hausse des taux , d’où investir quand l’économie surchauffe avec une forte inflation. C’est justement le moment de se dire que le consensus à un train de retard et travailler sur l’étape d’après sur les marchés financiers.

BofA May Global Fund Manager Survey takeaways 
Bottom line: aofA May FMS snows investor sentiment unambiguously bullin 69% 
expect "above-trerd" growth and inflation, a record high (Chart 1 "stagflation' (8%) mt 
yet in vogue but Main St inflation triggering Wall St deflations (China tech, US hyper- 
growth, XBT; nb FMS tech allocation z-score lowest ever). 
Cash: FMS cash levels low/steady4.l%; 80fA Bull & Bear Indicatorhigwsteady at 7.0. 
Peak macro but not ylelds 12 signs "peak optimism" on growth (90% to 84% May), 
profits margins (46% to 26%), capex (54% to 51%), inflation (93% to 83%); 5 peaks in 
"FMS optimism" since 1994 followed by 75öps drop in 1 OY Treasury yield next 2 
quarters, less likely in '21 as Fed policy stance so uber-easy that FMS investors see 
inflation (35%) and taper tantrum (27%) as biggest 2 "tail risks". 
Qultcoln: most crowded FMS trade (43%) = long Bitcoin (75% say "bubble); note prior 
"peaks" in crowded trades (e.g tech in SeV20 & Sep'18, US Treasuries in Mar'20, US 
dollar in Jan'] 7 & Feb'15) associated witn tactical "tops" in relative performance. 
Posltloned for Inflation with a hint of defensives asset allocation to commodities 
& cash up, to stocks down; sector positions in "late-cycle' banks & resources now 
exceed 2006 highs, tech OW at 3-year lows, note furious May snort-ccwering in staples; 
Euro-area #1 OW regionally, investors long UK stocks for since Jul'12. 
Up-in-quality: "value" remains most consensus outperformance "factor (48%), but big 
April jump in "high quality" (41% from 17%) & "high dividend" (39% from 24%) factors, 
mile "small-cap" continues to fade (14% from 41% in Jan). 
FMS contrarian trades: stagflation bears (i.e. weaker growth) should Europe, 
financials, materials, consumer cyclicals; inflation bulls (i.e. lower inflation) should go 
long Treasuries, tech stocks, EM; our 1---Q cyclical value to defensive growth view here. 
Chart 1 : BofA Investrnentaock (FMS edltlon) 
Which of the folbvving do you think best describes the global economy in the next 12 months? 
•Below-tÆna Growtn 
I nnatlon• 
FMS 4 % 
8% 
BofA 
FM s 19% 
FM 69% 
GLæm

Pas mal de chaînes de production ne peuvent pas compléter de produits finis  faute de pièces et bcp d’entreprises dans le milieu du tourisme ne trouvent pas d’employés faute aux aides encore majoritaires qui ne poussent pas les travailleurs à se jeter sur le premier boulot venu. Pic inflationniste temporaire, mais risque de coincer la croissance court terme.

Charts of the Month 
Exhibit I : All-time high in "boorn" 
BofA FMS positioning vs history z-scores 
Commod 
GBP 
Banks 
Materials 
UK 
Industrials 
Equities 
El-JR 
Eurozone 
Discretionary 
REITs 
US 
EM 
Healthcare 
Energy 
Staples 
Utilities 
Tech 
Cash 
USD 
Bonds 
-1.4 
May'21 Global FMS 
Positioning vs history (z-score) 
-0.9 
-0.4 
0.1 
0.6 
1.1 
1.6 
BOfA Global Fund Manager Survey
Exhlblt2:m with a side of staples 
Month on Month change in FMS investor positiming 
Staples 
Energy 
REITs 
Banks 
Utilities 
Eurozone 
Materials 
Healthcare 
Telecorns 
US 
Cash 
Bonds 
Commod 
Tech 
-13ppt -8ppt 
GlotEl Ma 
-3ppt 
*2ppt 
May'21 Global FMS 
MOM ppt chg In investor positioning 
+7ppt +12ppt +1 Ippt 
BOIA
Exhibit 17 : FMS tech z-score at all-time lows 
Z-score of FMS tech allocation since 2003 
1.5 
0.5 
-0.5 
-1.5 
BOfA GlotNl Fund Manager Surv 
FMS Tech allocation (z-score) 
• 15
Exhlblt3: Higher growth and higher Inflatlon Is now the consensus 
Growth and inflation expectations 
80 
60 
40 
20 
— Above-trend growth and above-trend inflation 
'14 
GlotEl Ma 
BOIA 
Exhlblt4: FMS economlc expectations still at all-Umehlghs 
Net % Say Global Economy Will Improve 
— Net % Expecting Stronger Economy 
80 
40 
03 
06 
09 
GlotEl Ma 
Exhlblt 5: FMS profit expectatlon still extremely high 
Net % Say Global Profits Will Improve 
80 
40 
BofA 
May'21 
06 
09 
GlotEl Ma 
—Net Say Global Profits Will Improve 
Bon
Exhlblt8: COVID-19 Is no longer the biggest 'tall risk' 
What doyou consider the biggest 'tail risk? 
Inflation 
A •taper tantrum • 
Asset bubbles 
COVID-19 
Higher taxes 
A credit event 
Other (please specify) 
• May-n 
Apr-21 
10 
15 
20 
25 
30 
35 
40 
GlotEl Ma 
BofA
Exhibit May 
FMS average cash balance, % 
FMS avg cash balance 
GlotEl Ma 
—S&P 500 (RHS) 
BofA
Exhlblt 1 1 : 2.3% on the 10-year Treasury could be the level of reckonlngfor stocks 
What kvel on the 1 ()-year Treasury yieki will cause a correction in stocks? 
225% 
1.15% 
Beyond 
150% 
GlotEl Ma 
• May-n 
• Apr-21 
10 
15 
20 
25 
30 
35 
40 
45 
BofA 
50

Biais de confirmation : 

UNE ÉTUDE MENÉE AUPRÈS DE CONSEILLERS FINANCIERS RÉVÈLE QUE LE “BRUIT” ENTRAÎNE D’ÉNORMES INCOHÉRENCES DANS LES NIVEAUX DE RISQUE AINSI QUE DANS LES CONSEILS D’INVESTISSEMENT FOURNIS AUX CLIENTS

Cette étude menée par les experts en finance comportementale d’Oxford Risk a donc révélé que pour un même client hypothétique, les conseillers donnent des « avis très différents » sur le niveau de risque à appliquer et suggèrent des allocations d’actifs « extrêmement inconsistantes ». Même dans les cas où les conseillers sont d’accord sur le niveau de risque, ils sont souvent en désaccord sur le type de portefeuille à recommander aux clients

bon rien de neuf, mais juste pour souligner encore une fois, de vous méfier des experts, de faire confiance au sentiment de marché, à la psychologie des foules qui est dans le graph pour éviter le bruit CT

Exhlblt 1 2: Investors thlnkS&P500 WII' outperform In 2021 
Whatassetcåss do you think WII outperform in 2021 ? 
Oil 
Emerging Markets 
Btcoin 
Gold 
30-year Treasury bond 
3-month I-Bill 
o 
GlotEl Ma 
5 
10 
15 
20 
20 
25 
Exhlblt 1 3: Fed hike expectatlons milled forward to 2022 
When do you think the Fed wil hike rates? 
IH23 
2H22 
1 H22 
2H23 
2H21 
2024 
10 
15 
• May-21 
• Apr-21 
30 
BOIA 
Mayo 1 
• Apr-Il 
25 
BOIA 
35 
30 
GlotEl Ma
Exhlblt 1 6: RlslngFMS optlmlsm for Eurozoneequltles 
Net % to OW vs current OW Z-score 
Rising Optimism 
Rising Pessimism 
Net Want to 'W 
GlotEl Ma 
Bon
Exhlblt21 : High quality and high dlvldend have made a drastlccome-back this month 
Net % Think Value vs Growth, Small vs Large, High vs Low Dividend, High vs Low Qudity 
Y' eld Hlgh Eamlngs 
May-71 
GlotEl
13, 2020 
l].S. 10-Year Treasury Yleld
0
BZXXXX 
68,42 1301:20 Brent crude Oil FL1110721 
200 unités 
prix Année :+Haut70 *Bas 48,SS 
771 
Hebdo 
130 
120 
110 
100 
73,384 
63,439 
57,698 
51,621 
@ Pro Real Time Tradin Données différées de 10 min 
Volume 
33 750
Silver 
Mensuel 
prix Année *Haut 30,1105 *Bas 23,7800 
Tradhg 
Volume 
50 
40 
35 
30,699' 
25 
20,7213 
.3236 
17 3318. 
15 
12 5835 
10
EURUSD 
Prix 
G] 
1,22511 spot EUR/USD 
200 unitâs 
Hebdo 
@ Pro Time Tradin Donnğes en 
1,26 
1,24 
1 23008 
11 
ı ,20403 
1,13850 
1,18300 
1,17797 
1 15941 
1,15727 
1,14426 
1,12 
1,08 
1,06 
1,04 
501 126
600 
500 
400 
300 
Huge scope for relative rerating outside the US... 
Outside US has there been a "bull market"? 
MSCI IMI all-cap country equity indices (US$), rebased to March 2009 
US 
China 
200 
100 
2000 
_Japgo_ 
Euro 
EM 
2002 2004 2006 2008 2010 
2012 2014 2016 2018 2020 
. and it's not just Big Tech that explains the difference 
Value stocks since 2009: US, Europe, Japan and EM (in US$) 
Equty Indices, MSCI, Small & Mid Cap, Index, Price Return, USD 
MSQ Value Indices (IMI Large, Mitt Small-Cap) 
2012 2013 2014 2015 2016 
— united "tes — Japan — united Kirghm — Enzging Markets — EMU 
2009 2010 
2317 
2018 
2019 2020 
MACROBOND 
400 
350 
300 
250 
200 
150 
100 
50 
2004 
2006 
2008 
2010 
2012 
2014 
2016 
EM 
Japan 
Euro IJK 
2018 2020

amicalement

Julien


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About the Author Julien Flot

Julien Flot est Trader pour compte propre depuis 2006 et vous aide en toute transparence au quotidien à mieux investir en bourse. Julien est comme vous, il a un jour voulu débuter en bourse, rapidement perdu quelques milliers d'euros avant d'apprendre de ses erreurs, bâtir une stratégie et l'appliquer avec discipline. Aujourd’hui grâce à sa "stratégie du moindre risque" il est devenu un investisseur qui bat régulièrement le marché! Sur Graphseo bourse, il partage depuis 2008 ses conseils en bourse, analyses et trades avisés pour vous aider à mieux investir et gagner en bourse à moindre risque! Découvrez son histoire en cliquant-ici

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