La bourse a toujours besoin d’un prétexte pour souffler. La dette Us n’est pas un sujet nouveau. La hausse de celle-ci, des taux d’intérêts non plus. Mais on aime bien dramatiser les choses pour expliquer la baisse des marchés et se faire peur.

Tous les experts en bourse vous diront que la dette des USA n’a jamais été aussi forte. Que les intérêts sur cette dette non plus. Que les cartes de crédit, les prêt à la conso, les dettes Auto et immobilier sont au plus haut.

On oublie une chose

Mais en vous parle en valeur. Quand on vous dit que les niveaux sont plus hauts que ceux de 2008 c’est en valeur.

Or, il faut relativiser.

Depuis 2008. il y’a eu inflation. Beaucoup post covid.

Depuis 2008 s’il y’a eu hausse des dettes , il y’a aussi eu hausse des actifs.

Quand on regarde la santé d’une entreprise. On compare ses dettes à ses actifs.

Quand on regarde un rendement, ou un chiffre, on doit le comparer vis à vis de l’inflation subie entre temps.

Et comme par magie, quand on fait ça. On transforme souvent une situation qui semble pire, en situation qui n’est pas si mal.

Petit tour ensemble.

Concernant les taux d’intérêts que les US payent donc sur leur énorme dette.

Ils représentent….2,5% du PIB.

Que 2,5% du PIb et une fraction du deficit de l’état.

Et historiquement, ils ont pu représenter 3% du PIB dans les années 1990

Maintenant, post covid la hausse des dettes s’est aussi accompagnée d’une hausse du PIb US;

Et puis si vraiment c’est un problème, la FED peut baisser ses taux courts et réduire cette facture fortement et du jour au lendemain presque.

Concernant la dette des cartes de crédit. Oui elles sont au plus haut. Mais premièrement comment comment comparer des montants qui ont subi une inflation forte.

Si on soustraite l’inflation, les niveaux sont en deça des plus hauts historiques. Et on oublie de parler de la hausse des salaires en face…

Et du fait que si ces dettes de carte de crédit sont au plus haut, les niveaux de cash déposé en face aussi.

Il en revient que si les niveaux d’endettement sont au plus hauts en valeur. Ils sont relativement sur des niveaux confortables historiquement parlant.

On oublie aussi que les américains ont appris de la crise des subprimes.

La dette des cartes de crédit c’est rien comparé à la dette immobilière. Et celle-ci est a taux bas pendant le covid et fixe majoritairement…

Enfin, la période a créée plus de richesses que de dettes. Les foyers n’ont jamais été aussi riches…même les plus pauvres.

Oui une récession fera baisser les actifs, mais on voit qu’il y’a une grosse marge avant de dire qu’on a un problème de dette.

Prêt étudiant, cartes de crédit, Auto, c’est toujours pas grand chose comparé à l’immobilier.

Et encore on parle là des Us qui ont donc bouffé l’essentiel de leur réserve de cash du covid.

Il faudrait une longue et forte récession donc avec pertes d’emploi pour commencer à mettre à mal la santé du système.

En dehors des US, de nombreux pays ont encore des taux de dépôts 15%

Et les entreprises ?

La problématique est plus pour les petites que les grandes. Les petites doivent refinancer et le crédit coûte plus cher oui. Donc moins d’investissement et c’est ce que la FED pousse, un ralentissement économique.

Les festivités commencent 2026 surtout avec des renego à partir de 2025

Donc la vraie question c’est une question d’inflation.

Tout le monde pense années 70 quand on parle inflation et donc relance de celle-ci; Ce qui au passage permet d’amoindrir la facture de la dette.

Mais on oublie qu’une autre voie est possible. Celle de post seconde guerre mondiale où le monde était très endetté mais avait besoin de continuer d’investir. Le tout donc en évitant aux taux de monter trop haut.

Pour moi , nous sommes plus dans cette idée là; En première ligne la FED me dit qu’elle combat l’inflation. Mai en réalité, si l’inflation devait repartir, elle ne le pourrait pas.

Les taux devraient rester bas sans pour autant revenir aux niveau covid comme le marché le pense. L’inflation à mon sens ne sera pas comme dans les années 70 mais une inflation plus linéaire et acceptable.

Ainsi on se permet de continuer de pouvoir s’endetter, investir pour les besoins stratégiques (armement, Energie, tech), on règle une partie du problème en acceptant une inflation à 3% et non plus 2%.

C’est cela la transition et ça prend du temps mais le marché commence à acter qu’il faudra s’adapter à une décennie où inflation et taux sont lus hauts que la décennie précédente sans pour autant qu’on puisse considérer cela comme un problème.

Après tout, si enfin l’argent n’est plus gratuit, cela permettra une meilleure allocation du capital dans les projets les plus rentables et créateur de richesse. La dernière décennie ayant vu bcp d’argent être gaspillé dans des projets où la rentabilité n’était pas recherchée.

Un peu moins d’argent, plus cher, rendra à terme l’économie plus efficiente.

Le prix à payer est la croissance molle en attendant.

En attendant, n’oublions pas que la déflation avant cette inflation linéaire reste un scénario. Il n’y a pas que les années 70 dans la vie.

à l’époque la FED devait maintenir les taux bas, mais pas trop pour accepter une inflation haute mais pas trop afin de dévaluer le dollar mais pas trop, pour continuer d’investir tout en conservant un endettement haut mais recherché par les investisseurs.

Ce fut également l’essor de l’investissement en bourse, l’essor des matières premières. l’essor des actifs tangibles et des entreprises cycliques.

Car on comprend vite qu’il faut investir pour ne pas se faire dévaluer.

Et plus qu’une protection contre la peur d’un retour de l’inflation, la hausse de l’or et l’argent symbolise pour moi que le marché valide peu à peu ce scénario exposé y’a quelques mois.

In fine comme le Japon, ce sont les américains qui détiendront le gros de leur dette. Une dette en dollars…avec une planche à billets de dollars…

Autant dire qu’il faut rire quand on entend parler de faillite des USA.

Portefeuille Graphseo Bourse

Je continue la remontada. Maintenant faudrait que le NDX souffle un peu plus et que je sente bien la sortie du reste. Je vais sans doute à nouveau réduire mon portefeuille à moins de ligne afin de voir venir. Peut être faire une pause après cela pour acter la remontada, et reprendre sur des bases saines.

La question de la sous vague maintenant va m’occuper sur mon bas de laine long terme où j’avais chargé sur le scénario métaux.

ici sur mon dynamique, je me suis contenté aujourd’hui d’alléger Eramet. En vue d’en reprendre plus tard dans l’idée de constructions.

amicalement

Julien