Cet été en bourse, je pense qu’un tournant va se réaliser. Un tournant oublié après un cycle haussier extrêmement long qui fait que tout le monde croit que les stratégies qui ont fonctionné ces dix dernières années continueront de surperformer ces dix prochaines.

Mais alors que le marché est en mode : Tu bluffes Martoni lorsqu’il entend Powell nous dire qu’il va continuer de monter les taux. Les taux et les liquidités, c’est bien ce qui va être important de regarder.

Car si on applaudi aujourd’hui sur la pause ou la presque fin de la hausse des taux et la baisse de l’inflation. Les taux réels sont maintenant positifs et l’écart des taux courts et longs se réduit.

Si bien que ce n’est que maintenant que l’on peut se dire que la bourse entre vraiment dans un environnement de moindre liquidités. Mais la bourse réagit toujours avec un décalage car la suppression des liquidités ne se fait qu’au fur et à mesure.

Mais on est bien entré dans un marché plus contraignant dorénavant.

Et quand les liquidités se font la malle, le marché a tendance à récompenser le retour aux valeurs défensives, aux valeurs d’actifs tangibles, à leur revalorisation.

Ainsi après 10 ans de surperformance grâce à la sur concentration des indices dans une poignée de valeurs qui a rendu les gérants d’actifs inutiles. Le marché pourrait bien se rendre compte que sur de courtes périodes, celles des rotations, c’est là qu’une gestion active se trouve utile.

Car il faudra beaucoup de temps pour que les pondérations des trackers etf indiciels s’alignent et donc reflètent les revalorisations des secteurs du vieux monde.

Il existe cependant une solution pour les amoureux d’ETF

Le Smart beta.

Ce sont des trackers qui vont répliquer un indice equipondéré par exemple. Cet indice ainsi évitera d’avoir une fausse diversification dans quelques valeurs seulement. Un indice equipondéré est vraiment diversifié. C’est pas pour tout le monde. Mais du coup donne plus de poids aux plus petites valeurs qui sont en temps normal noyées par les plus grosses.

Il y’a la possibilité de partir aussi sur un tracker pays émergents mais en sortant la Chine.

Ou encore de favoriser des valeurs value, actifs tangibles vs les valeurs de croissance.

On peut encore favoriser des valeurs plus matures qui versent des dividendes et qui sont souvent value et défensives aussi.

Ou encore privilégier des petites capitalisations value.

Le problème de ces trackers c’est que leurs frais sont souvent supérieurs. il faut donc regarder ce que l’on cherche à faire. Mais c’est clairement un moyen d’essayer d’aller chercher un peu de surperformance.

On peut bien sûr affiner encore plus en choisissant des trackers sectoriels ou de pays précis directement. Grèce, Nigeria, Mexique furent des tops performance cette année.

Bref, c’est pour les gens qui souhaitent quand même diluer le risque via un panier de valeur tout en étant tout de même sélectif et donc actif pour essayer d’aller chercher un surplus de performance.

On peut aussi éviter de jouer aux devinettes et attendre que le marché confirme vouloir entrer dans une période ou la tech sous performera et le marché se remettra à valoriser des dossiers oubliés et sous valorisés depuis des années.

Le dernier cycle value remonte à 2003-2008. Et il ne faut pas croire que le marché change d’épaule son fusil, du jour au lendemain. Tout ceci prend du temps. Mais cela fait partie des paris pour aller chercher de la surperformance ces prochains temps.

Et je crois que cet été pourrait être une étape dans la validation ou non que le marché boursier y songe de plus en plus.

Voici quelques exemples d’etf tracker dits smart beta. Le plus important est de vraiment bien comparer les frais pour voir si le jeu en vaut la chandelle. Les frais et leur réduction, c’est la première règle pour commencer à surperformer le marché.

Les meilleurs ETF larges

ETF	ISIN	FRAIS
Lyxor Core STOXX Europe 600	LU0908500753	0,07%
Lyxor PEA S&P 500	FR0011871128	0,15%
Amundi ETF PEA JAPAN TOPIX	FR0013411980	0,20%
Amundi ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS	FR0013412020	0,20%
Lyxor MSCI AC Asia Pacific Ex Japan	FR0011869312	0,60%

Et quelques exemples de bons ETF smart beta

ETF	ISIN	DESCRIPTION	FRAIS DE GESTION
Lyxor Russell 1000 Growth	FR0011119171	valeurs de croissance sur les actions américaines.	0,19%
Amundi MSCI Europe GROWTH	LU1681042435	valeurs de croissance sur les actions européennes.	0,35%
iShares Edge MSCI World Minimum Volatility	IE00B8FHGS14	Minimum volatilité, actions monde.	0,30%
iShares Edge MSCI World Value Factor	IE00BP3QZB59	Value, actions monde	0,30%
iShares Edge MSCI World Momentum Factor	IE00BP3QZ825	Momentum, actions monde.	0,30%
Lyxor STOXX Europe Select Dividend 30	LU1812092168	Dividendes, actions européennes.	0,30%
iShares MSCI World Quality Dividend	IE00BYYHSQ67	Dividendes, actions monde	0,38%

Les ETf sectoriels monde

Mnémo	ETF	Secteur
TNOW	Lyxor MSCI World Information Technology	Technologies
HLTW	Lyxor MSCI World Health Care	Santé
FINSW	Lyxor MSCI World Financials	Finance
NRGW	Lyxor MSCI World Energy	Energie
CODW	Lyxor MSCI World Consumer Discretionary	Biens de Consommation cycliques
COSW	Lyxor MSCI World Consumer Staples	Biens de Consommation non cycliques
INDW	Lyxor MSCI World Industrials	Industrie
MATW	Lyxor MSCI World Materials	Matières Premières

Mais avec la montée des taux, mettre de l’obligataire en portefeuille n’est pas inintéressant non plus pour aller chercher de la performance. Surtout si le marché entrevoit la récession et donc la baisse des taux. les vieilles obligations gagneront en valeur pour aussi voir au-delà du coupon, la plus value si revendue avant la maturité.

Les meilleurs ETF obligataires Etat et entreprises

NOM	ISIN	DESCRIPTION	RENDEMENT	RISQUE	FRAIS
Lyxor Euro Government Bond 1-3Y	LU1650487413	Obligations d’États Européens à court terme	2 à 3%	2/7	0,17%
Lyxor Euro Government Bond 7-10Y	LU1287023185	Obligations d’États Européens à long terme	2,5 à 3,5%	4/7	0,17%
Lyxor ESG Euro Corporate Bond	LU1829219127	Obligations d’entreprises européennes	2 à 5%	2/7	0,14%
Lyxor Euro High Yield	LU1812090543	Obligations d’entreprises européennes à haut rendement	5 à 7%	3/7	0,25%
Lyxor Core US Treasury 10+Y $	LU1407890620	Bonds du trésor américains	3,5 à 4,5%	4/7	0,07%
Amundi Prime US Corporates	LU2089239276	Obligations d’entreprises américaines	4 à 7%	4/7	0,05%
Lyxor BofAML $ High Yield Bond	LU1435356149	Obligations d’entreprises américaines à haut rendement	6 à 8%	3/7	0,30%
iShares J.P. Morgan $ EM Bond	IE00B2NPKV68	Obligations de pays émergents	5 à 7%	3/7	0,50%

Portefeuille Graphseo Bourse

Pas de gros changements sur mon portefeuille. L’été sera pour moi une phase d’observation plus qu’autre chose. Mais le marché décidera. Mon régime minceur fonctionne à merveille en attendant.

A ce stade on entre dans une période zig zag j’ai l’impression.

amicalement

Julien