La bourse semble se réveiller ce matin dans le oh mon dieu on va se prendre une récession. Il faut dire que les analystes en tous genre font le boulot pour répondre à la demande de peur ambiante réclamée par les investisseurs. Il faut dire qu’avec un marché boursier baissier et des perspectives économiques moroses, le terreau est fertile pour attirer le clic en annonçant un avenir plus noir que noir, (le plus blanc que blanc ça ne vend pas)

Pensée bourse

Rien de neuf bien entendu, au fur et à mesure où l’ennemi public numéro 1 n’est plus l’inflation mais la peur de la récession, les à coups que nous avions ces dernières semaines deviennent de plus en plus forts alors que cela fait consensus.

Mais la question c’est décroissance ok, mais quand et de combien ?

Et là bien sûr, impossible de répondre. Alors le marché anticipe et ce sera aux résultats d’entreprises du second trimestre avec les perspectives pour la suite de l’année de nous aiguiller.

En attendant, les titres plébiscités ces derniers mois par tous les analystes qui n’avaient pas vu la rotation venir pour se protéger de l’inflation se prennent une planche savonneuse à cause de la récession.

Souvent les gens se croient supérieurs au marché en prétextant de sa débilité à ne pas valoriser correctement un business pas cher. Mais le plus souvent, le marché n’est pas débile, il a juste un coup d’avance et voit le haut de cycle poindre et donc que ce qui n’est pas cher, mérite de l’être car les résultats vont se détériorer faisant au mieux que c’est en fin de compte pas cher sur les résultats de l’année en cours ou dernière mais cher par rapport aux résultats anticipés de l’année n+1.

Car il faut dire que les analystes ont leur part de responsabilité.

Les ratios affichés actuellement et qui permettent de dire que c’est pas cher, le sont sur la base d’un consensus qui n’a pas revu ses objectifs à la baisse et est donc très optimiste compte tenu de la macro. Je me répète, mais les analystes ont la fâcheuse tendance à revoir leurs objectifs à la baisse quand le ver est déjà dans le fruit.

il faut donc se méfier des ratios donnés sur les sites selon un consensus au pire faux, au mieux une estimation trop optimiste. il convient donc de faire les calculs soi même souvent et d’avoir un scénario dans le pire des cas qui permet de constituer une marge de sécurité lorsqu’on valorise une boîte;

Bref, entre la peur de la récession, le tir sur les métaux, les valeurs cycliques et en dernière pièce du puzzle maintenant le pétrole, j’ai quand même l’impression de tourner un peu en rond sur ces chroniques depuis quelques semaines. Mais je reçois toujours des questions sur des journées comme celles-ci : Pourquoi les valeurs cycliques baissent alors qu’il y’a de l’inflation ?…Du coup parfois je me dis qu’on ne répète jamais assez ou alors que les gens ne se soucient de lire un article en entier sans se concentrer uniquement sur mon portefeuille que quand la moins value est trop douloureuse.

Sinon, il faut bien avouer que c’est une année de transition.

Donc il faut accepter que c’est le bordel; Accepter que le marché fonctionne par à coups dans une dualité et un combat des horizons, le temps que le consensus fasse sa rotation et choisisse son scénario. Ainsi peu à peu on passe de la peur de l’inflation à la peur de la récession. Mais ce qui va nous importer maintenant que le marché semble le valider comme on peut le constater par le nombre croissance d’articles sur la récession qu’on va se prendre par rapport l’inflation, ce qui va importer c’est que toutes les récessions ne se valent pas. Est-ce qu’on va se prendre un truc costaud qui va durer et par effet domino va poser des questions sur la crise de la dette des états, entreprises et ménages. ou est-ce que l’on va vers juste une normalisation, une baisse certes de la croissance, mais qui permettra de normaliser l’inflation et rapidement de repartir sur des bases saines vers un cycle plus linéaire.. Je penche plutôt pour cela. Attention, cela n’arrivera pas du jour au lendemain. Et l’idée c’est qu’on rentre dans cette récession avec des business et des ménages en bien meilleure posture qu’en 2008 si jamais vous êtes intéressés par un argument optimiste ce jour.

Mais voilà que les états continuent d’intervenir.

C’est toujours le même problème, le court termisme politique pousse à prendre des décisions rapides pour satisfaire l’électorat mais ce faisant fait durer le problème bien plus longtemps. Ainsi faire baisser les taxes sur le pétrole, envoyer des chèques, tout cela n’aide pas à résorber l’inflation. maintenir le pouvoir d’achat est une mesure court terme qui ne fait que repousser le problème de l’inflation dans le temps. et le temps c’est le risque d’une inflation durable lorsque la population se sent en droit de demander des augmentations de salaires pour compenser.

Ainsi, il faut arrêter de dire partout, que ce sont les banques centrales qui font la pluie et le beau temps.

Ce sont les états avec leurs mesures fiscales avant tout. Ils peuvent faire et défaire la croissance et l’inflation. Les Banques centrales ne sont que des aides pour leur en donner les moyens.

C’est eux qui ont fait l’inflation qui est actuellement dans l’économie. Pas que les banques centrales. C’est à eux de limiter maintenant leurs aides pour que les gens d’eux mêmes réduisent leur consommation et par là même la demande et ainsi les prix. Mais forcément, qui a du courage politique de nos jours ? et comment le faire comprendre à une population a qui on a dit y’a pas d’argent pendant des années avant de l’en inonder pendant le covid et qui a pris l’habitude maintenant de se faire assister.

bref, y’a pas que les banques centrales qui sont coincées dans des marges de manouvre fines, les Etats aussi.

Du coup, faut regarder du côté du Japon pour voir que la fuite en avant reste et restera certainement le choix par défaut. Les économistes autrichiens peuvent continuer de se retourner dans leur tombe.

Allez, voilà pour le résumé du résumé des dernières chroniques. On ne cesse d’être assailli par un flot incessant d’information. Mais l’économie ne bouge pas si vite malgré l’accélération des cycles. Donc faut éviter de voir dans les mouvements de marché chaque jour un nouvel élément. C’est juste que peu à peu le consensus choisi son camps et va donc appuyer plus d’un côté que de l’autre.

Les scénarios court terme et moyen terme se battent et peu à peu, le marché va tendre vers celui du moyen terme.

Analyse CAC 40

Le CAC 40 demeure en tendance baissière, tout rebond n’est que technique, preuve avec celui d’hier. Sous les 6100-6200 tel sera le cas. néanmoins, cela ne panique pas. Il faudra tenir les 5820-5840 pour ça, en dessous, on ouvrirait la porte aux 5700 qui je pense seront un bon niveau d’achat. Mais pas sûr qu’on y aille donc on attend un signal.

En attendant on avance vers les résus d’entreprises, ce sera le nerf de la guerre pour la suite cet été;

Portefeuille Graphseo bourse

J’ai profité du rebond d’hier pour un peu alléger. Notamment vendre le triple long sur le NDX et profiter du retour à mon prix de revient pour alléger CLOV. Continuer de garder du cash; J’ai tendance à voir les mouvements actuels comme des mouvements de construction d’un socle et non de panique. Mais ça reste volatil, donc cela impose de prendre du recul pour ne pas se faire embarquer par des mouvements de 5% qui ne changent pas la donne. Donc je suis en mode observation mais clairement intéressé. Je souhaite cependant éviter de me lancer trop vite et c’est surtout la croissance qui m’intéresse pour le prochain mouvement.

Tous les trades sont partagés en temps réel au sein de l’Académie

amicalement

Julien