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Bourse : 10 prévisions de Blackrock

  • La crise de la dette europĂ©enne va commencer Ă  se rĂ©sorber, bien que l’Europe connaisse une rĂ©cession.
    La crise de la dette europĂ©enne a pesĂ© sur l’ensemble des marchĂ©s et provoquĂ© une intense volatilitĂ© en 2011, entraĂ®nant de lourdes pertes sur la plupart des actifs risquĂ©s. Cette crise reprĂ©sentera encore malheureusement le risque dominant en 2012. Après sâ€™Ăªtre complues dans l’inaction, les autoritĂ©s – politiques et monĂ©taires – ont opportunĂ©ment pris la dĂ©cision d’agir de manière constructive, mĂªme si leurs actions sont irrĂ©gulières. La voie Ă  emprunter pour parvenir Ă  une solution reste d’autant plus incertaine que les enjeux sont multiples et varient selon les pays et corps Ă©lectoraux. Promouvoir une meilleure intĂ©gration budgĂ©taire, crĂ©er les mĂ©canismes assurant la mise en oeuvre des mesures d’austĂ©ritĂ© et gĂ©nĂ©rer de la croissance Ă©conomique sont des objectifs difficiles, qui paraissent difficilement conciliables. Nous pensons nĂ©anmoins que toutes les parties prenantes sont conscientes de la gravitĂ© de la crise et poursuivront leurs efforts afin d’éviter une catastrophe. En tout Ă©tat de cause, il nous semble clair que l’ampleur des problèmes de l’Europe devrait conduire la rĂ©gion Ă  connaĂ®tre cette annĂ©e une rĂ©cession (que l’on espère modĂ©rĂ©e).
  • L’économie amĂ©ricaine parviendra encore Ă  s’en sortir.
  • MalgrĂ© le ralentissement de leur croissance, la Chine et l’Inde gĂ©nĂ©reront plus de la moitiĂ© de la croissance Ă©conomique mondiale.
  • Les bĂ©nĂ©fices des entreprises amĂ©ricaines afficheront une croissance modĂ©rĂ©e, mais infĂ©rieure aux attentes, pour la première fois depuis la Grande RĂ©cession.
  • Les taux du TrĂ©sor vont augmenter et les spreads de crĂ©dit, diminuer.
  • Les actions amĂ©ricaines afficheront des progressions Ă  deux chiffres alors que les multiples enregistreront une hausse modĂ©rĂ©e pour la première fois depuis la Grande RĂ©cession.
  • Les actions amĂ©ricaines surperformeront les autres marchĂ©s d’actions mondiaux pour la troisième annĂ©e consĂ©cutive.
    Le marchĂ© d’actions amĂ©ricain a tirĂ© son Ă©pingle du jeu au cours des deux dernières annĂ©es. En 2011, les valeurs amĂ©ricaines sont restĂ©es stables et ont nettement surperformĂ© les autres marchĂ©s d’actions mondiaux, qui pour bon nombre d’entre eux ont accusĂ© des baisses Ă  deux chiffres. Fortes d’une croissance bĂ©nĂ©ficiaire raisonnable et de valorisations sĂ©duisantes, les actions amĂ©ricaines seront selon nous en mesure de signer de nouvelles surperformances en 2012. Une croissance modeste de l’économie et des rĂ©sultats d’entreprises y suffira, au regard de la rĂ©cession qui attend l’Europe et du malaise Ă©conomique japonais. La nette sous-performance des marchĂ©s Ă©mergents est largement imputable aux mesures de resserrement monĂ©taire qui ont Ă©tĂ© prises par les autoritĂ©s en rĂ©ponse aux craintes d’inflation, et qui ont entraĂ®nĂ© un ralentissement Ă©conomique. A un moment donnĂ©, peut-Ăªtre dans le courant de 2012, les actions Ă©mergentes surperformeront de nouveau, mais il est selon nous trop tĂ´t pour prendre ce pari aujourd’hui.
  • Dividendes et rachats d’actions vont atteindre un niveau record.
    Les montants consacrés par les entreprises américaines à l’augmentation de leurs dividendes et au rachat d’actions ont bondi d’environ 35 % en 2011. Malgré tout, la trésorerie, exprimée en pourcentage des profits, destinée à ces dépenses demeure inférieure à sa moyenne de long terme. Par conséquent, il est possible que les montants dédiés aux relèvements de dividendes et rachats d’actions progressent encore de 20 %, voire davantage, en 2012, dépassant ainsi les niveaux records observés en 2007. Par ailleurs, les entreprises ont utilisé l’an dernier leur trésorerie à des fins d’acquisitions, et devraient continuer de le faire cette année compte tenu de la faiblesse qui caractérise les valorisations et les rendements des liquidités.
  • La santĂ© et l’énergie surperformeront les services aux collectivitĂ©s et les financières.
    En termes sectoriels, nous privilégions un secteur défensif et un secteur cyclique. La santé devrait profiter d’une croissance bénéficiaire toujours solide et prévisible, à laquelle s’ajoutent des valorisations raisonnables. Au sein des secteurs cycliques, nous choisissons l’énergie, qui est bon marché à l’aune historique, mais également par rapport à l’ensemble du marché et aux prix du pétrole. Les valeurs financières en revanche accusent des sous-performances depuis plusieurs années ; elles pourraient connaître une reprise à un moment donné, mais l’heure n’en est sans doute pas encore venue. Nous les sous-pondérons en raison des inquiétudes persistantes quant au potentiel de croissance des chiffres d’affaires, aux risques réglementaires et aux incertitudes en matière de crédit. Enfin, nous considérons que les services aux collectivités sont surévalués, notamment à la lumière de leurs piètres perspectives de résultats.
  • Les RĂ©publicains s’empareront du SĂ©nat, conserveront la Chambre des reprĂ©sentants et remporteront l’élection prĂ©sidentielle.
    PrĂ©dire l’issue d’élections est toujours très dangereux, et en Ă©valuer l’impact est encore plus difficile. A ce stade, nous estimons que les RĂ©publicains ont de grandes chances de conserver la majoritĂ© Ă  la Chambre des reprĂ©sentants, mĂªme s’ils y perdent quelques sièges, et qu’ils ont des chances raisonnables de s’emparer du SĂ©nat et, bien qu’il s’agisse d’un pari très diffĂ©rent, de conquĂ©rir la prĂ©sidence. Cette dernière prĂ©vision est particulièrement dĂ©licate compte tenu des avantages que confèrent Ă  Obama le fait dâ€™Ăªtre le prĂ©sident sortant, le trĂ©sor de guerre destinĂ© Ă  sa campagne et les incertitudes quant Ă  l’identitĂ© du candidat rĂ©publicain. Ses chances de rĂ©Ă©lection dĂ©pendront de manière cruciale de sa cote de popularitĂ© et du taux de chĂ´mage, deux paramètres qui pour l’instant ne jouent guère en sa faveur. Du point de vue des marchĂ©s, soulignons que, historiquement, les performances des actions sont plus solides lorsque les RĂ©publicains tiennent le Congrès, quel que soit le parti dont est issu le prĂ©sident.

source : blackrock

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