Pas de cessez le feu. Mais la bourse depuis hier semble acter que ce n’est plus qu’une question de temps. Maintenant comme je le stipulais dans la chronique précédente, il faut bien diviser les choses en deux. il y’a le conflit d’une part et l’impact de ce conflit sur la macro économie et donc la micro ensuite. La longueur du conflit impacte le moyen terme économique d’autant. Mais surtout même avec la paix, il faut bien se dire que tout ne serait pas résolu. Un peu moins de pression sur les matières premières certes mais les relations avec la Russie resteront tendues, les sanctions présentes et donc l’impact inflationniste aussi;

Pensée Bourse

Ainsi cela ne fait guère de doutes, le marché joue un épisode de baisse de la croissance dans un environnement inflationniste. Puis jouera la tenue de la croissance, face à une inflation durable certes mais qui ne sera plus en pic. Le conflit en Ukraine est au final quelque chose qui accentue le phénomène déjà en place et repousse à plus tard l’aspect de pic inflation. Rien de neuf mais il faut le répéter car s’il faut être prudent, il faut éviter de paniquer et de faire l’amalgame avec le covid. Covid qui n’est pas terminé d’ailleurs. Le covid c’était l’inconnu, là c’est un choc énergétique, économique mais ça se calcule.

Ainsi on pense souvent que la bourse est irrationnelle. Mais l’idée ici c’est bien de se dire que le marché liquide du risque quand il le doit et ce peu importe les prix. Et il reprend du risque quand il le peut.

Quand on baisse de 18% en quelques semaines, il faut accepter qu’on puisse en prendre 7 en ligne droite sans pour autant que cela ne change la configuration de fond.

Car voyez vous, un cessez le feu c’est bien et c’est tout ce que l’on souhaite. Erdogan obtenant conjointement avec ses homologues Français et Allemands le prix Nobel de la paix finira de compléter qu’en bourse comme dans la vie, il ne faut jamais manquer d’humour et de relativiser.

Ce qui va devenir plus important, c’est l’après conflit. Les tensions ne partiront pas du jour au lendemain, les sanctions non plus. Les prix élevées peuvent se détendre mais resteront relativement à des niveaux élevés. Tant que le pétrole est au-delà des 70 dollars le baril, il faut bien se dire que c’est récessionniste car mange du pouvoir d’achat du consommateur. Alors les gouvernements vont compenser grâce à la dete, aux taux réels négatis.

Mais c’est là que la BCE rentre en jeu. On va nettement moins se presser pour remonter els taux pour ne pas tuer la croissance au risque de laisser déraper l’inflation mais ça pousse aussi les gens à consommer. Et puis en Europe, cette guerre l’a bien confirmé, notre problème c’est que la moitié de notre inflation est due à l’énergie et à la nourriture. Et c’est essentiellement des zones où nous sommes dépendants. Donc ce n’est aps en remontant les taux qu’on va pouvoir impacter cette partie de l’inflation. Ce serait se tirer une balle dans le pied. Donc on peut faire de la mesurete pour des raisons politiques, mais économiquement, les politiques des banques centrales vont rester accommodantes.

Alors plus en Europe qu’aux US mais tout de même, là bas aussi on devrait remonter les taux mais moins et moins vite en se donnant le temps de voir. Ce qui va continuer d’impacter l’euro dollar.

Bref, le covid était riche en évènements macro, et avec cette guerre, au final on ne fait que les confirmer et les accentuer. Préparez-vous à n’entendre parler que de l’inversion de la courbe des taux. Même si j’en ai déjà parlé il y’a 1 mois mais là encore Poutine a décidé d’accélérer la tendance qui était déjà en place.

Au niveau du CAC 40, on consolide. C’est sain, c’est normal. Après tout, en effet la fin du conflit ou la perspective que l’on est plus proche de la fin que du début, ça se paye en bourse. Mais voyez vous cela n’inversera pas la tendance en cours. Car le marché va vite se concentrer sur l’impact macro et micro de tout cela.

Pour ne remettre dans le bain, outre le CPI, on aurait presque oublié qu’on aura la FED semaine prochaine. même si on s’attend à 0,25% de hausse des taux, le plus important comme souvent ce sera le discours où l’on devrait être évasifs sur la suite.

Niveau CAC 40

6400 a fait résistance. 6200 pour moi en support intermédiaire. J’arrondis bien sûr sinon 6160-6110 à conserver. tant que c’est le cas on est en consolidation normale de la hausse d’hier sans la remettre en cause. Sous 6110 par contre, outre le gap d’hier, on remettrait à mal la tendance .

Mon scénario à ce stade c’est donc la mise en place d’une construction où l’on observe la définition des contours avant de s’exposer plus avant si on ne fait pas du trading intraday.

Au niveau du Portefeuille Graphseo Bourse

RAS, j’ai rien fait ce matin, j’ai globalement fini de dégrossir hier en gardant juste deux grosses positions et beaucoup de cash; Un peu de repos, petite tape sur l’épaule et la semaine prochaines il faudra sans doutes à nouveau reprendre du risque. Je compte en l’état certainement laisser passer le weekend sans m’exposer davantage. Mais si je le fais, je reste sur des valeurs liquides, c’est crucial pour moi en ce moment. Il faut éviter de croire que la volatilité dans un sens ou l’autre est terminée.

Toutes les positions sont partagées en temps réel au sein de l’Académie.

amicalement

Julien