Trump voulait un pétrole pas cher pour faire baisser l’inflation. Il voulait un dollar faible pour booster la compétitivité. Il voulait des taux bas, pour refinancer la dette des US à pas cher.
Mais on avait pu en discuter, ce que veut Trump est une équation impossible. Surtout à vouloir tout en même temps.
Si bien que le krach boursier passe encore. Les flux s’étaient réfugiés dans les obligations permettant de faire baisser les taux.
Mais il y’a toujours un collatéral. Ainsi les pertes massives sur les actions poussent certains font à devoir solder leurs obligations ou encore leur or.
On peut penser que la Chine vend également ses obligations du trésor US pour faire pression sur les USA.
Et la faiblesse du dollar continue de faire se retirer des flux étrangers qui s’étaient concentrés sur les US ces dernières années. Un cary trade bis. L’argent est sorti des placements en dollars pour revenir s’investir en euros, en yen etc.
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----------------------------------D’ailleurs l’Europe avec baisse des taux, stimulus Allemand à venir et les yeux doux des Chinois et bientôt des américains, pourraient tirer son épingle du jeu.
Le risque que laisse planer la remontée forte des taux US fait que la FED pourraient être obligée de sortir du bois plus tôt et pousserait Trump a au moins faire une pause dans les tariffs le temps de faire des négo tant les chamboulements sont importants et risquent de faire sortir un cadavre du placard.
La silicon valley c’était en 2023 et il avait fallu moins que ça. Bref, les marchés financiers, sont un équilibre fragile. Faîtes évoluer les choses en les lissant dans le temps et tout ira bien. Mais créez de la volatilité énorme en peu de temps et impactez tous les actifs, et vous avez là un risque systémique potentiel.
Trump va peut être se rendre compte qu’i a un boss après tout : le marché. Et plus particulièrement le marché obligataire.
Les taux sont le nerf de la guerre, et s’ils continuent de monter ils tordront le bras à Trump car la FEd ne pourra pas tout faire en sortant du bois.
Et les US ont besoin que des investisseurs achètent leurs obligations. Certes, ils peuvent déréguler les banques et permettre aux banques et à la FED d’acheter des obligations et donc de relancer le QE. Mais cela doit être une force de dernier recours.
Or avec un dollar faible, une incertitude sur l’avenir et une perte de confiance envers les US, les US manquent de clients.
En plus si avec vos tariffs vous faire baisser votre croissance, il y’a une perte de confiance pour vous prêter de l’argent d’où la hausse des taux. Et c’est un cercle vicieux.
On a du mal à voir comment Trump ne voit pas à quel point il vient d’accélérer tous les problèmes qu’il voulait résoudre.
Et si les taux sont élevés plus longtemps car moins d’acheteurs et qu’il faut que la FED achète, alors y’a aucune raison pour payer 30 fois les profits des actions US, et même pas 20 fois. Mais plutôt aller chercher des titres value qui se payent moins de 10 fois les profits avec des actifs tangibles.
Alors oui, des taux plus hauts, des dettes plus sous contrôle sont de bonnes choses dans une meilleure employabilité du capital. Personne ne dit le contraire.
Mais on ne peut pas soigner le patient avec une thérapie de choc sans un effet Schumpeter. Trump n’a tort sur aucune des raisons qui le poussent à agir. Le problème c’est sur les moyens employés et la vitesse à laquelle c’est fait.
Cela peut clairement être néfaste et faire sortir des cadavres du placard. Silicon valley etait une petite banque, mais imaginez si on touche plus que les banques régionales ? On s’auto inflige alors une crise systémique de la dette.
On aurait tort de ne pas croire les US, un colosse aux pieds d’argile et ce que fait Trump un potentiel effet boule de neige futur.
Il faudra être très prudent sur la poursuite du mouvement haussier sur les taux longs ou pas, car ils ont les moyens d’annoncer que la purge actions n’est pas terminée.
Et trump va devoir mettre de l’eau dans son vin si on veut éviter une déroute en mode y’a t-il un pilote dans l’avion. Car la FED est clairement en retard et va certainement se réunir en urgence vu les mouvements récents du marché obligataire.
L’escalade sur les tarifs avec la Chine est au bout. Ils peuvent bien continuer d’augmenter les droits à tour de rôle mais déjà aux niveaux actuels cela ne sert plus à rien, et le commerce est mort. Maintenant va falloir discuter car aucune ne voudra perdre la face mais aucune n’a les moyens de se passer de l’autre encore.
Avec Trump qui augmente le budget défense de 20% également.
Difficile de ne pas être très prudent sur la suite actuellement.
Portefeuille graphseo bourse
J’ai pu profiter du rebond de début de semaine pour me défaire de pas mal de choses mais pas de tout. Je ne suis pas serein mais je tiens les plans à pas grand chose à ce stade.
Je veux continue de jouer Europe surtout et les Us des rebonds juste.
Je pense que l’Europe a une belle carte à jouer en étant convoitée par les US et la Chine et faisant elle même du stimulus avec des baisses de taux. Mais cette idée moyen terme peut continuer de souffrir à court terme.
amicalement
Julien
PS: Lis ça aussi maintenant
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