Le krach boursier sur les actions IA commence à faire apparaître ses premières victimes. Et avec cela des histoires dignes de livres mais au final auxquelles la bulle sur le bitcoin et les crypto monnaies nous avaient déjà habitués.
Ces prochains jours au delà des particuliers, on devrait avoir la liste des hedges funds qui ont implosé sous le coup de la correction des valeurs de semi conducteurs et des actions momentum.
C’est un comble et assez ironique que la première victime connue soit le fond Situational Awareness de Aschenbrenner, jeune homme de moins de 25 ans qui avait levé 10 milliards de dollars pour investir dans les valeurs IA après avoir écrit un rapport de 164 pages détaillant parfaitement le ruissellement des investissements dans l’IA et toutes les valeurs qui allaient en profiter.
Aschenbrenner avait raison sur l’IA mais fini tout de même ruiné
La leçon ici est qu’il ne suffit pas d’avoir raison pour gagner en bourse.
A la première grosse correction, son fond qui été assis sur plus de 500% de profits en une année, a littéralement implosé devant les appels de marge.
Incapable de trouver de nouveaux investisseurs pour y faire face, Aschenbrenner a du se résoudre à vendre son portefeuille à Citadel, qui en bon requin a de ce fait évité au fond Situational Awareness de devoir déboucler en catastrophe et plomber encore plus le marché.
Typiquement ici, on a la loi de Wall Street à l’oeuvre. Le manque d’expérience, l’effet de levier trop prononcé probablement du à des premiers succès enivrants qui font qu’on ne peut pas tenir à la moindre correction appuyée.
Car tout simplement tous les petits copains ont fait pareil, et un à un, ils deviennent des vendeurs forcés à n’importe quel prix au fur et à mesure où les appels de marge arrivent.
Ces ventes forcées, font encore plus baisser le marché. Et ce qui était une baisse lente et gérable pour la majorité devient une baisse plus soudaine, forte et ingérable pour ceux qui se croyaient à l’abri.
Un effet domino se met alors en place.
Ici il n’y a pas de fraude. Juste une mauvaise utilisation de la gestion du risque voire aucune gestion du risque pour ne pas pouvoir encaisser même après de gros gains latents et des fonds passés de 10 milliards à plus de 40 milliards, une baisse éclair de 30% sur un mois de juillet qui historiquement est réputé mauvais pour les valeurs Momentum.
Alors, j’ai vu passer des positions short, des options short probablement pour couvrir. Donc il avait probablement conscience de son risque ou tout du moins ses conseillers car il n’était pas seul. Mais c’était clairement pas suffisant pour compenser le levier à côté qui devait être prit.
Sans levier, il aurait probablement pu résister et trouver des fonds pour accumuler au plus bas.
Ce qu’il faut retenir c’est que le cimetière des investisseurs est rempli de mecs qui ont eu raison. Ils ont eu raison trop tôt, trop tard. Où certains ici comme Leopold étaient des insiders. Ils bossaient chez Open Ai, avaient leur femme ou des potes chez Anthropic, ASML ou encore Micron et DELL.
Bref, ils savaient de quoi ils parlaient. Ce faisant, ils réussissaient à convaincre aisément qu’ils avaient les connaissances et des informations privilégiées. C’est ce qui attire les followers et les investisseurs.
Mais en bourse, cela ne suffit pas de connaître le business sur le bout des doigts et anticiper les résultats futurs si on ne peut pas résister à la volatilité due aux aspects techniques d'un cycle de marché plus qu'a l'évolution des fondamentaux.
Suivre des convictions fortes, même avec une base fondamentale solide, ne suffit pas s’il n’y a pas un minimum de gestion du risque et de connaissance du fonctionnement des cycles de marché.
Quand vous suivez quelqu'un qui touche sa bille sur une boîte ou un secteur d'activité, vous devez toujours garder cela à l'esprit avant de suivre aveuglément. Les gens aiment bien suivre des gens qui s'appuient sur la logique et les chiffres. Nous avons été éduqué de la sorte, suivre des discours scientifiques. Mais c'est aussi un danger que de balayer d'un revers de la main l'aspect psychologique et émotionnel des marchés. C'est ce qui fait toute la différence entre un investisseurs qui perd en ayant raison et un qui gagne ne ayant tort.
Les certitudes en bourse sont des dangers, surtout si elles émanent d’approches scientifiques et rationnelles des choses.
Mais la leçon ici est ailleurs. Car aujourd’hui, tout le monde se dit que l’on a purgé les excès et que le marché est remonté fort ensuite donc pas de problème.
Certains doivent surement être en train de se féliciter de n’avoir pas lâché, d’avoir accumulé. Bref d’avoir eu raison de tenir.
Mais imaginez un instant que Citadel ne soit pas venu racheter le portefeuille de ce gestionnaire. Et c’est ici probablement pas un cas isolé.
Si vous n’avez personne pour racheter votre portefeuille, vous êtes obligé de vendre à n’importe quel prix sur le marché.
La leçon ici est que dès mercredi je faisais partie de ceux qui pensaient qu’il fallait acheter les valeurs IA pour jouer des rebonds au prorata des baisses. Que les fondamentaux de fond ne changeaient pas et qu’on avait là une purge d’excès purement technique.
Mais la leçon ici c’est que sans Citadel et d’autres probablement dont on aura connaissance ces prochains jours. Sans eux, le rebond n’aurait pas eu lieu jeudi grâce à Microsoft. Les débouclages auraient probablement du continuer et de manière encore plus intense.
Ce qui semblait une opportunité après une chute énorme et rapide, aurait très bien pu sombrer encore plus bas.
Et ça aucun support technique n’aurait pu l’empêcher. On serait aller chercher le prochain.
Et je pense que c’est dans ces moments qu’il faut avoir conscience que le marché ne s’est pas arrêté n’importre où mais que cela s’est joué à rien que l’on aille chercher beaucoup plus bas.
Et que donc même les mecs qui ont eu raison aujourd’hui de payer le rebond des semi conducteurs, aient conscience qu’en théorie ils auraient pu également s’en prendre une violente et participer aux même à la baisse en devant vendre leurs rebonds avortés. C’est ce qui aurait donné une vraie capitulation.
Car dans ces moments là et c’est ce que je tente d’expliquer, le marché se contrefiche des fondamentaux. Les portes de sortie de secours sont trop petites, et c’est un sauve qui peut , un excès baissier non rationnel qui se met en place où les valorisations peuvent baisser au-delà de la logique.
C’est quelque chose à savoir, à garder en tête.
La bourse reste une relation offre demande. Et parfois l’aspect technique du marché et cyclique de flux de pognon est plus important à suivre et à connaître que les fondamentaux.
C’est ce qui permet d’éviter de bouffer la terre même après une année de perf record et de survivre assez longtemps pour apprendre à profiter de ces moments car c’est là que l’investisseur créera sa surperformance par rapport à un indice passif.
Au final cette histoire est commune. Mais les niveaux sont à la hauteur de la création monétaire de ces dernières années et au delà de tout ce qu’on peut se représenter réellement avec notre petit cerveau qui n’est pas préparé à penser en milliers de milliards comme il n’est pas fait pour penser en milliers de galaxies et l’immensité de l’univers.
Tout ceci doit nous faire rester humble face à la bête humaine que sont les marchés et au fait, j’en suis convaincu, qu’un investisseur s’en sortira toujours mieux à comprendre les aspects techniques du marché plus que les fondamentaux.
Même si bien évidemment il faut utiliser le tout ensemble. Mais absolument jamais négliger, les flux, le cycle, les relations offre demande, les leviers et que parfois, quelqu’un doit juste vendre car il doit vendre et ça fait un gros trou dans les valorisations s’il n’y a personne en face et ce peu importe la qualité de la boîte et du fait qu’elle ne se paie pas chère. Et l’inverse est vrai aussi.
Cette histoire n’est qu’une de plus qui doit nous rappeler cette vérité.
On souhaite néanmoins à Léopold un bon mariage ce weekend apparemment. Si des investisseurs amis sont parmi les invités, ça fera de l’ambiance.
Le marché va passer à Michael Burry maintenant avec un rebond rallye qui doit le faire souffrir alors que lui aussi avait raison au final cette fois ci de jouer la baisse.
Mais savoir quand alléger et s’arrêter, là est tout l’art de la bourse.
Et le pire ? C’est que cette volatilité est tout à fait normale et à attendre. C’était l’hypothèse de travail que je tentais de construire au fur et à mesure avec vous.
La bourse est un marathon et pas un sprint où il faut d’abord apprendre à survivre avant de penser gagner. Si c’est ce que j’arrive à transmettre à mon petit niveau, je considère que mon temps passé à écrire et parler n’est alors pas perdu et je continuerai.
Portefeuille Graphseo Bourse
Un peu de frustration pour ma part. Le plan était bon, l’exécution moyenne tout simplement car avec les enfants et en mode vacances, c’est compliqué d’être là au bon moment pour payer alors que mes ordres pour la majorité ne sont pas passés pour quelques cents. C’est la bourse et faut accepter de recharger les batteries et que parfois ça tombe mal.
Ce qu’on note, c’est la force des rotations et la force de l’Europe. Une autre hypothèse de travail à l’œuvre et pas terminée à mon sens.
Performance de retour sur les ATH malgré quelques positions très mal gérées et mon attentisme. Je ne vais pas me plaindre, j’aurai signé y’a quelques mois pour cette issue et le fait d’être plus tranquille cet été tout en sauvegardant la perf. Mais c’est toujours un peu frustrant de voir des thèses d’investissement sur lesquelles on a bossé partir sans nous. Mais la magie de la bourse c’est qu’il y’a toujours des opportunités, et que je pense déjà à la prochaine. Et aussi que je me dis que certains ont pu en profiter alors ce n’était pas pour rien et utile de partager.
amicalement
Julien
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PS: Tous mes investissements sont partagés en temps réel sur L'Académie des Graphs. Le portefeuille représente mes convictions personnelles consolidées (de mes différents courtiers) et n'est pas une incitation à l'achat ni à la vente. La performance en cours inclus les gains ou moins values latentes et l'impact du change sur les actions étrangères. Performance 2025: +145%; 2024: +41%; 2023: +38%; 2022: +46%; 2021: +122%; 2020: +121%; 2019: +79%; 2018: +21%; 2017: +24%; 2016: +12%; 2015: +45%; 2014: +30%; 2013:+72%, 2012:+9%, 2011:-11%... Clique-ici pour découvrir l'Académie des Graphs où je t'accompagne au quotidien, partage mes positions et portefeuilles dynamique et long terme en temps réel.
